IPO雷达 | 成立不足三年的思格新能源赴港上市：累亏超5亿元，存货飙升还要扩产

华为前高管创业的思格新能源（上海）股份有限公司（简称“思格新能源”）近日正式递交港交所主板上市申请材料。

成立第二年，思格新能源推出五合一光储充一体机，这让其很快收获第一个1亿美元收入，公司成立不足三年已累计亏损超过5亿元，截至2024年9月底负债7.44亿元，期末现金及现金等价物不足3亿元，公司从高瓴等机构所获融资额7.15亿元，已花了约78.32%，当前，公司正计划扩建临港生产基地及南通过渡生产基地。

鉴于此，有港股分析人士对界面新闻称，对于业务主要在境外、至今仍亏损但又急于扩产能的思格新能源来说，赴港上市是融资“补血”的好去处；“但若公司上市后仍无法改变亏损状况，相对谨慎的港股投资者可能不会给出高估值”。

成立不足三年累亏超5亿元

思格新能源成立于2022年5月，主要业务为开发及提供融合人工智能及云计算技术的分布式光储解决方案，公司于2023年6月推出五合一光储充一体机SigenStor，该产品将光伏逆变器、直流充电模块、PCS、储能电池和EMS融合为一体。

2023年、2024年前9月，上述产品分别销售总能源容量18兆瓦时及220兆瓦时，平均售价分别为3.17元/瓦时及2.88元/瓦时，同期，公司销售392台及6673台智能能源网关，平均售价分别为2844元/台及5582元/台。

据弗若斯特沙利文报告，2024年前三季度，前五大可堆栈分布式光储一体机解决方案公司占全球总出货量的76.7%，按2024年前三季度的出货量来看，思格新能源为最大的可堆栈分布式光储一体机解决方案公司，出货量为231兆瓦时，市场份额为24.3%。

2022年至2023年，全球可堆栈分布式光储一体机的出货量由0.1千兆瓦时增至0.6千兆瓦时，2024年预计1.5千兆瓦时，弗若斯特沙利文报告认为，全球可堆栈分布式光储一体机解决方案的出货量预计于2029年达到36.1千兆瓦时，2024年至2029年的年复合增长率为87.8%。

思格新能源依赖分销商在全球营销及销售产品，欧洲是最主要的收入来源，2023年、2024年前9月，来自欧洲市场的收入分别是4231.2万元、4.56亿元，占公司收入比重分别是72.6%、65.1%。

思格新能源2023年收入5830.2万元，2024年前9月收入增至7亿元；毛利率分别是31.3%、44.2%，来自五合一光储充一体机收入分别是5617.4万元、6.33亿元，占总收入比重分别是96.4%、90.5%。

思格新能源称自己是中国光储市场最快实现年收入1亿美元的企业，公司也表示，由于营运历史有限，可能无法代表未来的发展或财务业绩，且可能无法维持历史增长率；“公司的发展速度或会因多种潜在原因而下降，包括终端用户支出减少、竞争加剧、能源消耗趋势发生变化、储能系统行业发展放缓、替代性商业模式出现、政府激励措施与政策发生改变或整体经济状况发生变化”。

思格新能源未能改变亏损局面，2022年（5月至12月）、2023年及2024年前9月，公司期内亏损分别是7618.7万元、3.73亿元及5335.4万元，累计亏损额超5亿元。

思格新能源将亏损归因于成立及商业化销售的初期增长所产生的费用，以及在扩大生产规模、拓展全球分销商网络、促进终端用户增长。