流感疫苗价格战重压华兰疫苗

国内最大流感疫苗生产商华兰疫苗的营收和净利润均创下五年内的新低,根据2024年年报，华兰疫苗的营收为11.28亿元，同比下降53.21%；净利润为2.06亿元，同比下降76.10%。

流感疫苗的有效期约为10个月,是一种典型的季节性商品，其销售周期为每年8月至次年6月，销售旺季集中在9月至12月，次年1月至6月为销售淡季，以华兰疫苗为例，第三、四季度营收占比90%以上，但2024年这两个季度的营收表现并不理想。

流感疫苗市场存在“大年”和“小年”的周期性波动，上一年流感高发，接种率较高，那么下一年可能接种意愿下降，需求减少，企业在遇到流感大年后，往往会在下一年控制产量，2023年一季度国内多地爆发甲流疫情，疫苗销量较往年增长显著，但2024年上半年，流感疫情较为平稳，华兰疫苗也受到这一周期的影响，业绩相应缩水。

2024年,华兰疫苗三价流感疫苗批签发数量从6批次增至11批次，同比增长83.33%，但四价流感疫苗批签发数量从88批次降至67批次，同比下降23.86%，从总量来看，华兰疫苗的产销量呈现下滑，2024年，华兰疫苗疫苗制品销售量为1424.19万瓶/套/支/人份，同比下降26.58%；生产量为2111.32万瓶/套/支/人份，同比下降16.74%，库存量为481.19万瓶/套/支/人份，同比下降21.70%。

疫苗企业通常需要提前半年制定产量计划,一旦市场需求与预测不符，产量难以调整，可能导致疫苗过剩，流感疫苗卖不出去，期间多余的库存就得华兰疫苗自掏腰包认亏，2024年，华兰疫苗存货跌价准备和合同履约成本减值准备为6194.76万元，资产减值损失为-7423万。

除了看天吃饭,华兰疫苗最大的困境在于陷入价格战和流感疫苗迟迟难以提高的接种率，今年5月起，国药旗下的预充式四价流感疫苗率先降价，挂网价格从128元降至88元，降幅超三成，6月，华兰疫苗、北京科兴、金迪克也跟随降至类似价格，华兰疫苗主要产品价格下调30%左右。

国内流感疫苗市场一直受限于低接种率,市场规模难进一步提高，目前我国流感疫苗的接种率维持在3%左右，远低于世界水平，每年全国实际接种的流感疫苗预计只有获得批签发合格报告总量的60%左右，价格是影响人们接种流感疫苗这类自费疫苗的重要因素，但现实问题是，流感疫苗市场容量仍然受限于人们的接种意愿、意识、疫苗教育普及等问题，即便流感疫苗价格降了，也可能无法迅速改变消费者的行为。

华兰疫苗的毛利率随之下滑,2024年，华兰疫苗流感疫苗毛利率为81.84%，同比下降6.45%，2024年，华兰疫苗经营活动产生的现金流量净额为4.68亿，同比下滑47.29%，销售回款减少导致经营现金流明显转弱。